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Bibliogr.

Thèse de doctorat Sciences économiques. Monnaie, banque et financement Lyon 2 2001

Remarquables par leur nombre, les travaux récents sur la théorie du canal large du crédit déduisent du constat de la sensibilité financière de la dépense des entreprises l'existence de contraintes financières, exclusivement et directement imposées par les offreurs de capitaux aux entités qui les sollicitent. Notre recherche vise à voir dans quelle mesure la sensibilité financière ne résulterait pas également, au moins en partie, de choix propres aux dirigeants d'entreprise. Ce travail approfondit, dans un cadre de changement aléatoire d'environnement et de marchés imparfaits, l'analyse théorique des choix de financement et de dépense de la part des entreprises. Nous montrons l'importance prise par la question de l'accès à la liquidité dans les stratégies suivies par les entrepreneurs dans leurs comportements de dépense. Les études empiriques réalisées à partir de données individuelles d'entreprises adhérentes à la Centrale des Bilans ont permis de souligner, pour toutes les années allant de 1985 à 1996, la sensibilité financière de la dépense d'investissement durable et du comportement de stockage, cela quels que soient la taille de l'entreprise et l'environnement économique et monétaire qui prévaut alors.

The financial sensibility of firms spending: A major microeconomic foundation of the broad credit channel.The recent studies about the broad credit channel have shed considerable light on the relation between financial variables and investment and have raised important challenges to the view of frictionless capital market. However, most of the empirical studies conclude on a direct effect of borrowing constraints, directly imposed by lenders on firms. Our work deals with an another hypothesis open on the theoretical backgrounds but largely ignored until now : the financial strategies developed by firms in order to protect their activity from informational problems.Our work directly relates investment and financing decisions in a world where an entrepreneur can not perfectly anticipate the future as well as he is confronted with an imperfect functioning of all markets he deals with. We show that in order to realise his expense whenever he wants, he organises his financial structure where he prefers internal funds. Secondly, because investment is partly or fully irreversible, he is overexposed to a liquidity crisis and, therefore, do prefer to postpone his investment decision and keep his liquidity position unchanged.Our empirical analysis confirms the relationship between financial variables on the one hand and investment expenditure and inventories on the other hand. Standing for each year we analyse between 1985 and 1996 and for each group of firms sorting by size, these results provide support for the hypothesis that firm respect a financial hierarchy. The other lesson for the identification of financial influence on spending is that, in a context characterised by the modernisation of the financial system, firms have a growing access to external finance by prefer finance their spending with liquidity first.